Vorlage des festgestellten Jahresabschlusses der Lena Beteiligungs AG zum 31. Dezember
2020 mit dem Lagebericht für das Geschäftsjahr 2020 sowie des Berichts des Aufsichtsrats
für das Geschäftsjahr 2020

Der Aufsichtsrat hat den vom Vorstand aufgestellten Jahresabschluss zum 31. Dezember
2020 gebilligt, so dass eine Feststellung erfolgt ist und die Hauptversammlung zu
diesem Tagesordnungspunkt 1 keinen Beschluss zu fassen hat.

Beschlussfassung über die Entlastung des Vorstands für das Geschäftsjahr 2020

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, dem im Geschäftsjahr 2020 amtierenden Mitglied
des Vorstands für diesen Zeitraum Entlastung zu erteilen.

Beschlussfassung über die Entlastung des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2020

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den im Geschäftsjahr 2020 amtierenden Mitgliedern
des Aufsichtsrats für diesen Zeitraum Entlastung zu erteilen.

Vorlage des festgestellten Jahresabschlusses der Lena Beteiligungs AG zum 31. Dezember
2021 mit dem Lagebericht für das Geschäftsjahr 2021 sowie des Berichts des Aufsichtsrats
für das Geschäftsjahr 2021

Der Aufsichtsrat hat den vom Vorstand aufgestellten Jahresabschluss zum 31. Dezember
2021 gebilligt, so dass eine Feststellung erfolgt ist und die Hauptversammlung zu
diesem Tagesordnungspunkt 4 keinen Beschluss zu fassen hat.

Beschlussfassung über die Entlastung des Vorstands für das Geschäftsjahr 2021

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, dem im Geschäftsjahr 2021 amtierenden Mitglied
des Vorstands für diesen Zeitraum Entlastung zu erteilen.

Beschlussfassung über die Entlastung des Aufsichtsrats für das Geschäftsjahr 2021

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den im Geschäftsjahr 2021 amtierenden Mitgliedern
des Aufsichtsrats für diesen Zeitraum Entlastung zu erteilen.

Wahl des Abschlussprüfers und des Konzernabschlussprüfers für das Geschäftsjahr 2022

Der Aufsichtsrat schlägt vor, die Gräwe & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Steuerberatungsgesellschaft, Bremen, zum Abschlussprüfer und Konzernabschlussprüfer
für das Geschäftsjahr 2022 zu bestellen.

Beschlussfassung über eine Kapitalerhöhung gegen Sacheinlagen unter Ausschluss des
gesetzlichen Bezugsrechts

Vorstand und Aufsichtsrat planen eine strategische Neuausrichtung der Gesellschaft.
Zu diesem Zweck soll eine Kapitalerhöhung gegen Sacheinlagen unter Ausschluss des
gesetzlichen Bezugsrechts erfolgen. Zur Zeichnung der neuen Aktien soll der Alleingesellschafter
der Arbitrage Sales Limited, Dublin, Irland, gegen Sacheinlage sämtlicher Anteile
an dieser Gesellschaft zugelassen werden. Somit sollen 100 % des statuarischen Kapitals
der Arbitrage Sales Limited eingebracht werden.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, folgenden Beschluss zu fassen:

Zu Punkt 8 der Tagesordnung:

Bericht über die Gründe für die Kapitalerhöhung gegen Sacheinlagen unter Ausschluss
des gesetzlichen Bezugsrechts

1. Hintergründe

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen den Aktionären eine Kapitalmaßnahme vor, mit der
die Lena Beteiligungs AG ihre Eigenkapitalbasis erweitert und sich im Rahmen einer
strategischen Neuausrichtung zu einer Holdinggesellschaft mit Schwerpunkt auf die
Bereiche medizinisches Material, Selbsttests aller Art, Beteiligungsverwaltung, Grundstücksvermietung
oder Fintech-Dienstleistungen durch Übernahme der Arbitrage Sales Limited, Dublin
entwickeln kann.

2. Gründe für die Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage unter Ausschluss des gesetzlichen
Bezugsrechts

a) Eckdaten der Sachkapitalerhöhung

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen der Hauptversammlung unter Tagesordnungspunkt 8
eine Kapitalerhöhung gegen Sacheinlagen unter Ausschluss des gesetzlichen Bezugsrechts
durch Ausgabe von 2.000.000 neuen Aktien vor. Dabei sollen die neuen Aktien ab dem
am 1. Januar 2022 begonnenen Geschäftsjahr gewinnberechtigt sein. Sie sollen zum Ausgabebetrag
von je EUR 1,00 pro neuer Aktie, mithin zu einem Gesamtausgabebetrag von EUR 2.000.000,00
ausgegeben werden.

Die im Rahmen der Durchführung dieser Kapitalerhöhung geschaffenen neuen Aktien sollen
ausschließlich der Arbitrage Holding Limited, Great Hampton Street 69, B18 6EW Birmingham,
Vereinigtes Königreich (nachfolgend „Arbitrage-Gesellschafter“) zur Zeichnung und Übernahme angeboten werden, mit der Maßgabe, ihre Einlage als
Sacheinlage im Wege der Einbringung sämtlicher 100 Anteile im Nennbetrag von je EUR
1,00, in Summe also EUR 100,00 (100,00 % des aktuellen statuarischen Kapitals) an
der Arbitrage Sales Limited, Dublin, Irland, eingetragen im Companies Registration
Office von Irland unter Nr. 0678834 (nachfolgend „Arbitrage“), mit wirtschaftlicher Wirkung zum 1. Januar 2022 zu leisten.

b) Bezugsrechtsausschluss

Grundsätzlich haben die Aktionäre der Gesellschaft ein Bezugsrecht auf neu auszugebende
Aktien, das heißt, jeder Aktionär hat ein Recht auf den Bezug von neuen Aktien in
einer Anzahl, die seiner bisherigen Beteiligung am Grundkapital der Gesellschaft entspricht.
Der im Rahmen des Tagesordnungspunkts 8 zu fassende Hauptversammlungsbeschluss sieht
jedoch einen Ausschluss dieses gesetzlichen Bezugsrechts der Aktionäre vor. Dieser
Beschluss bedarf gemäß §§ 186 Abs. 3 Satz 2 AktG einer Mehrheit von mindestens drei
Viertel des bei der Beschlussfassung vertretenen Grundkapitals.

c) Sachliche Rechtfertigung

Nach Ansicht des Vorstands und des Aufsichtsrats ist der vorgeschlagene Ausschluss
des Bezugsrechts der Aktionäre unter Gewichtung und Abwägung sämtlicher Umstände aus
den nachfolgend erläuterten Gründen sachlich gerechtfertigt und gegenüber den Aktionären
angemessen.

Eine sachliche Rechtfertigung ist gegeben, wenn der Bezugsrechtsausschluss einen Zweck
hat, der im Interesse der Gesellschaft liegt, und zur Erreichung des Zwecks geeignet
und erforderlich ist. Der Vorstand und der Aufsichtsrat der Gesellschaft sind der
Auffassung, dass dies der Fall ist.

Die Zulassung des Arbitrage-Gesellschafters zur Zeichnung gegen Sacheinlagen liegt
im Interesse der Gesellschaft, weil durch die geplante Einbringung der Arbitrage-Anteile
die Entwicklungsmöglichkeiten und damit die Zukunftsaussichten der Gesellschaft und
ihrer Ertragskraft wesentlich und nachhaltig verbessert werden und nach Einschätzung
des Vorstands der Wert der Gesellschaft und mithin der Wert jeder einzelnen ihrer
Aktien sich hierdurch erhöhen wird. Die Gesamttransaktion führt nach Einschätzung
des Vorstands für die Gesellschaft und ihre Aktionäre zu erheblichen Potenzialen.

Stärken /​ Assests der Arbitrage Sales Ltd.:

Potentiale der Arbitrage Sales Ltd.:

Eine alternative Transaktionsstruktur, die zur Erreichung des wirtschaftlichen Ziels
geeignet wäre, ist nicht ersichtlich.

Weder stehen der Gesellschaft die für einen sonstigen Erwerb der Arbitrage-Anteile
erforderlichen Barmittel zur Verfügung noch könnten Darlehensmittel im entsprechenden
Umfang aufgenommen werden. Auch Aktien der Gesellschaft können in der erforderlichen
Anzahl nicht anderweitig beschafft werden.

Die Kapitalerhöhung gegen Sacheinlage kann nur unter Ausschluss des gesetzlichen Bezugsrechts
der Aktionäre umgesetzt werden. Eine als Alternative denkbare sogenannte gemischte
Kapitalerhöhung gegen Bar- und/​oder Sacheinlagen unter Einräumung des gesetzlichen
Bezugsrechts gegen Bareinlagen kommt vorliegend nicht in Betracht. In diesem Fall
wäre die Durchführung eines Bezugsangebots mit Wertpapierinformationsblatt erforderlich.
Die hiermit verbundenen zusätzlichen Kosten und der hierfür erforderliche Zeitrahmen
hätten für den Fall, dass die Transaktion später scheitert, erhebliche nachteilige
Auswirkungen für die Gesellschaft, sowohl unter Liquiditätsgesichtspunkten als auch
im Hinblick auf einen effizienten Einsatz personeller Ressourcen. Der Arbitrage-Gesellschafter
war auch nicht bereit, die mit einer solchen Konstruktion verbundenen zeitlichen Verzögerungen,
Unsicherheiten und Kosten zu akzeptieren. Des Weiteren ist auch unrealistisch, dass
die Gesellschaft durch eine reine Barkapitalerhöhung und/​oder andere Finanzierungsmaßnahme
die erforderlichen Mittel im einstelligen Millionenbereich aufnehmen könnte. Auch
geht es dem Arbitrage-Gesellschafter gerade darum, Aktien als Gegenleistung zu erhalten,
um an künftigen Wertsteigerungen zu partizipieren.

Der Bezugsrechtsausschluss ist daher erforderlich und geeignet. Aufgrund der Vorteile
für die Gesellschaft (vgl. vorstehend lit. b) und der Angemessenheit des Ausgabebetrags
(vgl. nachstehend lit. d)) ist der Bezugsrechtsausschluss auch verhältnismäßig, zumal
die Aktionäre nach weitere Aktien über die Börse hinzuerwerben können.

d) Insbesondere: Angemessener Ausgabebetrag

Die Einbringung der Arbitrage-Anteile im Wege der Sacheinlage erfolgt auch zu angemessenen
Bedingungen, d. h. der Ausgabebetrag der neuen Aktien ist nicht unangemessen niedrig.

Für die Ermittlung bzw. Bestätigung des angemessenen Wertes kommt es auf den Wert
der als Sacheinlage zu leistenden Arbitrage-Anteile sowie den Wert der als Gegenleistung
im Rahmen der Sachkapitalerhöhung auszugebenen neuen Aktien der Gesellschaft an. Die
insoweit maßgeblichen Werte leiten sich aus dem jeweiligen Unternehmenswert der Gesellschaft
und der Arbitrage ab.

Der Vorstand der Gesellschaft hat die MSW Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft,
Berlin (nachfolgend „MSW“), beauftragt, eine Bewertung der Gesellschaft durchzuführen und zu überprüfen, ob
der Wert der Arbitrage-Anteile dem Wert der gegen die Sacheinlage auszugebenden neuen
Aktien der Gesellschaft erreicht.

Der Vorstand hat das Bewertungsgutachten eingehend geprüft. Hierzu hat der Vorstand
mit der Geschäftsführung der Arbitrage Gespräche geführt und die Angaben aufgrund
der eigenen Markt- und Sachverhaltskenntnisse analysiert. Gestützt auf die in dem
Bewertungsgutachten enthaltenen Aussagen und Ergebnisse, insbesondere zu den objektiven
Unternehmenswerten der Arbitrage und der Gesellschaft, jeweils vor der Einbringung,
kommt der Vorstand zu dem Ergebnis, dass das angenommene Umtauschverhältnis angemessen
ist.

Der Vorstand geht auf Basis des Börsenkurses der bestehenden Aktien der Lena Beteiligungs
AG in Höhe von EUR 1,36 (Schlusskurs am 16. Mai 2022) von einem Wert der als Gegenleistung
für die Sacheinlage ausgegebenen 2.000.000 neuen Aktien von maximal TEUR 2.720 aus.
Auf Basis der Ergebnisse der Unternehmensbewertung setzt der Vorstand die Bewertung
der einzubringenden Beteiligung an der Arbitrage mit mindestens TEUR 3.476 (Wertuntergrenze)
an. Die Wertobergrenze für die Beteiligung liegt laut Bewertungsgutachten bei TEUR
7.082. Der Mittelwert dieser Werte liegt bei TEUR 5.279. Gestützt auf die in dem Bewertungsgutachten
enthaltenen Aussagen und Ergebnisse, jeweils vor der Einbringung, kommt der Vorstand
zu dem Ergebnis, dass die Gegenleistung für die Erbringung der Sacheinlage, selbst
wenn man den niedrigsten Wert von TEUR 3.476 nimmt und darauf noch einmal einen erneuen
Sicherheitsabschlag von TEUR 756 vornimmt, angemessen ist. Daher hat der Vorstand
die Anzahl der an den Arbitrage-Gesellschafter im Rahmen der Sachkapitalerhöhung neu
auszugebenden Aktien der Gesellschaft wie folgt ermittelt:
(TEUR 3.476 – TEUR 756) geteilt durch EUR 1,36 = 2.000.000

In der Hauptversammlung wird der Vorstand weitere Einzelheiten zur Begründung des
vorgeschlagenen Beschlusses über die Sachkapitalerhöhung vortragen.

Von einer gesonderten externen Prüfung der Sacheinlage soll auf Basis der Stellungnahme
der MSW gemäß § 183a Abs. 1 Satz 1 AktG in Verbindung mit § 33a Abs. 1 Nr. 2 AktG
abgesehen werden.

Nachfolgend ist die Stellungnahme der MSW vollständig abgedruckt. Hieraus ergeben
sich die wesentlichen Erwägungen für die vorbeschriebene Bewertung, die der Vorstand
sich zu eigen macht.

ANLAGENVERZEICHNIS

Allgemeine Auftragsbedingungen für Wirtschaftsprüfer und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften
vom 1. Januar 2017

ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS

A. AUFTRAG UND AUFTRAGSDURCHFÜHRUNG

Vom Vorstand der Lena Beteiligungs AG, Oldenburg, wurden wir am 4. Oktober 2021 mit
der Erstellung eines Wertgutachtens für die

beauftragt.

Es ist beabsichtigt, unter Voraussetzung eines Beschlusses der Hauptversammlung der
Lena Beteiligungs AG, sämtliche Anteile der Arbitrage Sales Ltd. gegen Gewährung neuer
Aktien als Sacheinlage in die Lena Beteiligungs AG einzubringen.

Die Lena Beteiligungs AG ist eine Aktiengesellschaft die dem deutschen Recht unterliegt.
Für die Lena Beteiligungs AG gelten daher für die Sachkapitalerhöhung die Vorschriften
des Aktiengesetzes. Die Sachkapitalerhöhung soll, sofern dies nicht gemäß §183a Abs.
3 AktG eingeschränkt wird, nach §§ 183a, 33a, 37a AktG ohne Prüfung erfolgen.

Unsere Tätigkeit war darauf gerichtet, einen Wert zu ermitteln, der von der Gesellschaft
als Gegenleistung für die zu erwerbenden Sacheinlagen, Arbitrage Sales Ltd., Dublin
(nachfolgend auch „Arbitrage Ltd.“ oder „Zielgesellschaft“), herangezogen werden kann.
Die Feststellung eines objektivierten Unternehmenswertes oder eines angemessenen Kaufpreises
war nicht Gegenstand unseres Auftrags.

Hierzu wird der Unternehmenswert der Zielgesellschaft unter Berücksichtigung der Beteiligungsverhältnisse
ermittelt. Der Aufsichtsrat der Lena Beteiligungs AG plant gemeinsam mit der Zielgesellschaft,
in einer Hauptversammlung zu beschließen, dass Grundkapital der Lena Beteiligungs
AG gegen Sacheinlage aller Geschäftsanteile der Arbitrage Sales Ltd. durch Ausgabe
von 2.000.000 neuen, auf den Namen lautenden Stückaktien mit einem anteiligen Betrag
am Grundkapital von je EUR 1,00 um EUR 2.000.000,- zu erhöhen.

Unsere Unternehmensbewertung erfolgt im Falle der Arbitrage Sales Ltd. gemäß dem Prüfungsstandard
des Instituts der Wirtschaftsprüfer (IDW S 1) nach dem Ertragswertverfahren zu aktuellen
Verkehrswerten.

Die für den Auftrag notwendigen Unterlagen wurden von der Arbitrage Sales Ltd. zur
Verfügung gestellt. Ansprechpartner für zusätzliche Auskünfte und Nachweise waren
der Geschäftsführer (Director) Herr Bolat sowie dessen Nachfolger in dieser Funktion
Herr Yasin Eren Aydin (ab 17. Februar 2022). Für die Lena Beteiligungs AG, war der
Vorstand Herr Herack unser Ansprechpartner.

Eine berufsübliche Vollständigkeitserklärung, in welcher das Management versichert,
dass sämtliche für die Unternehmensbewertung bedeutsamen Tatsachen offengelegt wurden,
haben wir zu unseren Akten genommen.

Folgende Leistungen wurden im Rahmen der Durchführung unseres Auftrages erbracht:

Alle Ergebnisse der ausgeführten Arbeiten sind ausschließlich für den Auftraggeber
bestimmt. Eine Weitergabe an Dritte ist nur mit unserer ausdrücklichen Zustimmung
möglich.

Das IDW hat in Fortentwicklung der Fragen der Unternehmensbewertung in Theorie und
Praxis am 2. April 2008 einen IDW Standard „Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen“,
veröffentlicht, der grundsätzlich auf alle Bewertungsstichtage ab dem 30. Mai 2008
anzuwenden ist. Das Gutachten haben wir in Anlehnung an diesen Standard erstellt.

In dem vorliegenden Gutachten handelt es sich nicht um eine Due Diligence, die die
besonderen Risiken im Zusammenhang mit einer Transaktion analysiert. Weiterhin wird
auch nicht dargestellt, wie einzelne Sachverhalte im Rahmen einer Transaktion optimal
gestaltet werden könnten, wie es in einer Gestaltungsberatung der Fall wäre.

Unsere Arbeiten haben wir vom 4. Oktober 2021 bis 29. April 2022 (mit Unterbrechungen)
in unserem Büro in Berlin durchgeführt. Pandemiebedingt konnten wir während unserer
Bewertung keine Inaugenscheinnahme der Zielgesellschaft vornehmen. Die Interviews
mit dem Geschäftsführer, Herrn Bolat und mit Herrn Aydin wurden per Video- und Telefonkonferenz
durchgeführt.

Für die Durchführung des Auftrags und unserer Verantwortlichkeit, auch im Verhältnis
zu Dritten, sind die als Anlage beigefügten „Allgemeinen Auftragsbedingungen für Wirtschaftsprüfer
und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften“ in der Fassung vom 1. Januar 2017 maßgebend.

Es wurde abweichend von Ziffer 9 Abs. 2 der „Allgemeine Auftragsbedingungen für Wirtschaftsprüfer
und Wirtschaftsprüfungsgesellschaften“ vereinbart, dass die Haftung des Beraters bei
einem fahrlässig verursachten Schadenfall auf EUR 1.000.000,00 beschränkt wird. Dies
gilt auch dann, wenn eine Haftung gegenüber einer anderen Person als dem Auftraggeber
begründet sein sollte.

B. INFORMATIONSGRUNDLAGEN

Zur Durchführung unserer Bewertung standen im Wesentlichen folgende Unterlagen zur
Verfügung:

Darüber hinaus haben wir auf Information des Finanzinformationsdienstleisters Smart
Zebra Datendienst, Cottbus, Deutschland sowie auf öffentlich zugängliche Information
zurückgegriffen.

Wir haben keine Prüfung der vorgelegten Unterlagen und erteilten Auskünfte vorgenommen.
Die inhaltliche Richtigkeit der Auskünfte liegt in der Verantwortung des Geschäftsführers
der Arbitrage Sales Ltd. Das vorgelegte Material wurde im Rahmen unserer Möglichkeiten
kritisch betrachtet und plausibilisiert und unter Risikogesichtspunkten modifiziert.

Wir haben im Zuge der Bewertung die Vollständigkeit aller Informationen und Unterlagen
unterstellt, um insgesamt von einem vollständigen Bild aller wesentlichen finanziellen
Aspekte ausgehen zu können.

C. METHODISCHER ANSATZ

Grundsätzlich kann der Gutachter für die Bewertung eines Unternehmens gemäß IDW S
1 in folgenden Funktionen tätig werden:

Die Unternehmensbewertung erfolgt anlässlich der Ermittlung eines objektiven Entscheidungswertes.
Insofern erfolgt unsere Unternehmensbewertung in der Funktion als neutraler Gutachter
bei der Wertfindung. Methodisch erfolgt die Unternehmensbewertung nach dem Ertragswertverfahren.

Das Bewertungsobjekt ist die Arbitrage Sales Ltd. mit Geschäftsstelle in Köln, Deutschland,
welche mit Beginn 2021 das laufende Geschäft der Schwestergesellschaft Arbitrage Trading
Ltd., ebenfalls Geschäftsstelle Köln, übernommen hat.

Auf den Marktwert der Lena Beteiligungs AG gemäß Börsennotierung wird nachfolgend
ergänzend verwiesen.

Auf der Basis des Ertragswertverfahrens ermittelt sich der Unternehmenswert durch
die Diskontierung der den Unternehmenseignern künftig zufließenden finanziellen Überschüsse,
wobei diese üblicherweise aus den für die Zukunft geplanten Jahresergebnissen abgeleitet
werden. Grundlage für die Planungsrechnung können handelsrechtliche oder andere Vorschriften
(z.B. IFRS, US GAAP) sein.

Beim Ertragswert handelt es sich um den Barwert aller mit dem Unternehmen zukünftig erzielbaren Einzahlungsüberschüsse.
Theoretisch ist dabei von den Überschüssen der Einzahlungen über die Auszahlungen
auszugehen, da nur diese den Eigentümern des Unternehmens tatsächlich zur Verfügung
stehen können. In der Praxis wird jedoch im ersten Schritt vom Überschuss der Erträge
über die Aufwendungen ausgegangen, da hierfür als Grundlage das betriebliche Rechnungswesen
mit der Gewinn- und Verlustrechnung zur Verfügung steht. Aus den Ertragsüberschüssen
auf Unternehmensebene sind daran anschließend die letztlich entscheidungsrelevanten
Einzahlungsüberschüsse auf Ebene des Anteilseigners abzuleiten.

Die Bewertung von Unternehmen beruht auf der am Bewertungsstichtag vorhandenen Erfolgsfaktoren.
Die bewertbare Ertrags- und Finanzkraft beinhaltet die Chancen und Risiken, die sich
zum Bewertungsstichtag aus bereits eingeleiteten oder hinreichend konkretisierten
Maßnahmen im Rahmen des aktuellen Unternehmenskonzeptes und der Marktgegebenheiten
ergeben.

Bei der möglichen Berücksichtigung von Synergieeffekten ist zwischen echten und unechten
Synergien zu unterscheiden. Echte Synergien sind nur durch Kooperation bestimmter
Unternehmen aufgrund spezifischer Eigenschaften realisierbar oder unter Berücksichtigung
der Auswirkungen aus dem Bewertungsanlass. Unechte Synergien können mit einer Vielzahl
von Partnern umgesetzt werden oder ohne Berücksichtigung des Bewertungsanlasses realisierbar
sein. Im Rahmen der Ermittlung objektivierter Unternehmenswerte sind nur unechte Synergien,
soweit sie auf das Bewertungsobjekt entfallen, zu berücksichtigen.

Die daraus ermittelten geschätzten verfügbaren Gewinne sind auf den Bewertungsstichtag
abzuzinsen. Der Diskontierungszins wird grundsätzlich in Höhe der Rendite einer Alternativanlage
angesetzt. Für die Ableitung des hierfür erforderlichen Kapitalisierungszinsfußes
ist bei der Ermittlung des objektivierten Unternehmenswerts von einem Basiszinssatz
auszugehen, der dem landesüblichen Zinssatz für risikofreie Kapitalanlagen entspricht.
Dieser Basiszinssatz wird durch Komponenten modifiziert, die die Anlage in einem Unternehmen
von Anlagen unterscheiden, die mit dem langfristigen landesüblichen Zinssatz verzinst
werden.

Zu berücksichtigen ist insbesondere ein Zuschlag auf den Basiszinsfuß für das allgemeine
Unternehmerrisiko.

Der Planungszeitraum wird grundsätzlich in zwei Phasen zerlegt, wobei in der ersten
Phase detailliert geplant wird und in der zweiten Phase Ertragserwartungen auf konstantem
Niveau unter der eventuellen Berücksichtigung von Wachstumsannahmen zugrunde gelegt
werden.

Aufgrund der nachhaltigen Ertragskraft des Unternehmens wird bei der Bewertung von
der Unternehmensfortführung ausgegangen (Going Concern-Prämisse). Dass für die Bewertung
richtigerweise von der Unternehmensfortführung auszugehen ist, ergibt sich insbesondere
aus der aktuellen strategischen Ausrichtung bzw. aus den Planzahlen der Arbitrage
Sales Ltd.

Auftragsgemäß erfolgt die Bewertung des Unternehmens nach der Ertragswertmethode,
wobei einzelne Bewertungsschritte vereinfacht vorgenommen wurden.

Grundlage der Beurteilung mittels Multiplikatorverfahren sind Marktpreise vergleichbarer
börsennotierter Unternehmen (so genannte Trading Multiples) bzw. beobachtete Preise
bei vergleichbaren Transaktionen (so genannte Transaction Multiples). Die Bezugsgröße
des zu bewertenden Unternehmens wird dabei mit dem vom Markt abgeleiteten Quotienten
multipliziert. Der Quotient stellt dabei das Verhältnis zwischen Marktpreis und korrespondierender
Bezugsgröße des Vergleichsunternehmens dar. Je nach Wahl der finanziellen Bezugsgröße
wird dabei der Gesamtwert (Entity Value) oder direkt der Preis für das Eigenkapital
(Equity Value) des Unternehmens ermittelt. Im vorliegenden Fall handelt es sich um
eine direkte Ermittlung des Equity Value.

Zur Bildung von Multiplikatoren werden aussagekräftige finanzielle Bezugsgrößen von
Vergleichsunternehmen herangezogen. Üblicherweise kommen Größen wie

zur Anwendung. Bei der Anwendung von Multiplikatoren sollte vorrangig auf prognostizierte
zukünftige Bezugsgrößen abgestellt werden. Ist- bzw. Vergangenheitsdaten kommt eine
geringere Aussagekraft zu, da sie nur bedingt Rückschlüsse auf die Fähigkeit zur Erzielung
künftiger finanzieller Überschüsse ermöglichen, die für die Preisbildung relevant
sind. Im Allgemeinen stehen die langfristigen Planungsrechnungen und damit die prognostizierten
Bezugsgrößen der Peer Group Unternehmen nicht zur Verfügung.

Eine wesentliche Voraussetzung für aussagefähige Bewertungsergebnisse unter Anwendung
von Multiplikatoren ist die Vergleichbarkeit des Geschäftsmodells der Peer-Group-Unternehmen
mit dem Geschäftsmodell des Bewertungsobjektes sowie der damit einhergehenden Chancen-
und Risikostruktur.

Resultierend aus den beobachtbaren Multiplikatoren als auch aus einer Prognosebandbreite
der jeweiligen Bezugsgröße des Unternehmens liefern Multiplikatorverfahren regelmäßig
Ergebnisbandbreiten die zur Plausibilisierung des ermittelten Unternehmenswertes genutzt
werden.

Sofern der Barwert der finanziellen Überschüsse, die sich bei Liquidation des gesamten
Unternehmens ergeben, den Fortführungswert übersteigt, kommt der Liquidationswert
als Unternehmenswert in Betracht (IDW S 1, Tz. 140 und 149 ff.).

Dem Substanzwert (Reproduktions-Zeitwert) kommt keine eigenständige Bedeutung zu,
da grundsätzlich der direkte Bezug zu künftigen finanziellen Überschüssen fehlt.

Gemäß IDW S 1 sind Wachstumsunternehmen häufig durch Produkt- und Leistungsinnovation,
hohe Investitionen in Human- und Sachkapital, erhebliche Vorleistungen im Entwicklungs-,
Produktions- und Absatzbereich, wachsenden Kapitalbedarf und Einsatz von Risikokapital,
dynamischen Veränderungen der Unternehmensorganisation und – damit verbunden – progressiv
steigende Umsätze geprägt (vgl. IDW S 1, Tz. 146).

Die Prognose der künftigen finanziellen Überschüsse und insbesondere der Zeitpunkt
des Erreichens eines Gleichgewichts oder Beharrungszustands unterliegen bei derartigen
Unternehmen erheblichen Unsicherheiten und Schwankungen, verbunden mit einer hohen
Sensitivität bezüglich der Veränderung von Planungsparametern.

Im Zuge der Wertableitung sind daher insbesondere die nachhaltige Markt- und Wettbewerbsfähigkeit
des Produkt- und Leistungsprogramms, die Ressourcenverfügbarkeit sowie die infolge
des Wachstums erforderlichen Anpassungsmaßnahmen der internen Organisation und die
Finanzierbarkeit des Unternehmenswachstums zu analysieren.

Den Besonderheiten dieser schnell wachsenden Unternehmen und den damit verbundenen
Risiken wäre bei der Ableitung der Risikoprämie und des Wachstumsabschlags hinreichend
Rechnung zu tragen (vgl. IDW S 1, Tz. 148).

D. RECHTLICHE UND WIRTSCHAFTLICHE VERHÄLTNISSE

I. Einzubringende Gesellschaften

1. Rechtliche Grundlagen

(1) Arbitrage Sales Ltd.

Firma und Handelsregister

Die Gesellschaft wurde am 2. Oktober 2020 gegründet und mit gleichem Datum in das
irische Handelsregister (Companies Registration Office – CRO) unter Registernummer
678834 eingetragen. Das Stammkapital beträgt EUR 100 und ist seither unverändert.
Die Eintragung der Geschäftsanschrift in Deutschland erfolgte am 3. Februar 2021 in
das Handelsregister des Amtsgerichtes Köln unter HRB 104611.

Sitz der Gesellschaft

Sitz der Gesellschaft ist Dublin, Irland, mit Zweigniederlassung in Köln, Deutschland.

Gesellschaftsvertrag

Die gesellschaftsrechtlichen Verhältnisse sind in der Satzung vom 2. Oktober 2020
geregelt.

Der gesetzliche Vertreter

Die Gesellschaft wird durch den Geschäftsführer Herrn Yasin Eren Aydin vertreten (seit
17. Februar 2022).

Gegenstand des Unternehmens

Import, Export sowie Handel von Waren insbesondere von persönlichen Schutzausrüstungen
(insbesondere Atemschutzmasken) und Elektrogeräten.

Stammkapital

Das Stammkapital der Gesellschaft zum 31. März 2022 betrug EUR 100.

Steuerliche Verhältnisse

Die Gesellschaft unterliegt auf Grund der Tätigkeit der Körperschaft-, Gewerbe- und
Umsatzsteuer.

Die Gesellschaft wird unter Steuernummer 223/​5830/​1569 beim Finanzamt Köln-West geführt.

Gesellschafter

Einziger Gesellschafter der Arbitrage Sales Ltd. ist die Arbitrage Holding Ltd. mit
Sitz in Birmingham, Vereinigtes Königreich.

II. Aufnehmende Gesellschaft

1. Rechtliche Grundlagen

(1) Lena Beteiligungs AG

Firma und Handelsregister

Die Lena Beteiligungs AG ist eine Aktiengesellschaft nach deutschem Recht. Das Grundkapital
der Gesellschaft beträgt EUR 162.500,00, eingeteilt in 162.500 auf den Namen lautende
Stückaktien mit einem rechnerischen Anteil am Grundkapital in Höhe von je EUR 1,00.

Die Gesellschaft ist beim Amtsgericht Oldenburg geführten Handelsregister, unter der
Firma Lena Beteiligungs AG und der HRB 211729 eingetragen.

Sitz der Gesellschaft

Sitz der Gesellschaft ist Oldenburg.

Gesellschaftsvertrag

Die gesellschaftsrechtlichen Verhältnisse sind in der Satzung vom 8. März 2021 (letztmalige
Änderung) geregelt.

Vorstand

Ist ein Vorstandsmitglied bestellt, so vertritt es die Gesellschaft allein. Sind mehrere
Vorstandsmitglieder bestellt, so wird die Gesellschaft durch zwei Vorstandsmitglieder
oder durch ein Vorstandsmitglied gemeinsam mit einem Prokuristen vertreten.

Der Aufsichtsrat der Gesellschaft kann einem oder mehreren Vorstandsmitgliedern Einzelvertretungsbefugnis
auch dann erteilen, wenn mehrere Vorstandsmitglieder bestellt sind.

Der alleinige Vorstand, Herr Marco Herack, vertritt die Gesellschaft mit der Befugnis,
im Namen der Gesellschaft mit sich als Vertreter eines Dritten Rechtsgeschäfte abzuschließen.

Gegenstand des Unternehmens

Erwerb, Halten, Verwalten und Veräußerung von Beteiligungen jeglicher Art. Genehmigungspflichtige
Tätigkeiten, insbesondere solche nach § 34 c GewO, werden nicht ausgeübt.

Grundkapital

Das Grundkapital der Gesellschaft beträgt gemäß Handelsregisterauszug vom 14. Februar
2022 EUR 162.500,00.

2. Bewertung der Lena Beteiligungs AG

Die Aktien der Gesellschaft werden an der Börse Hamburg im Freiverkehr gehandelt.
Die Notierung zum 1. April 2022 lautete auf EUR 1,60. Es ergab sich somit zu diesem
Datum ein Marktwert in Höhe von EUR 260.000.

III. Geschäftsmodell und Vermögens- und Ertragslage der Arbitrage Sales Ltd.

1. Geschäftsmodell und Unternehmenshistorie

Das Geschäftsmodell der Arbitrage Ltd. umfasst den Import, Handel und größtenteils
innerdeutschen Vertrieb von medizinischem Bedarf, wie FFP/​OP-Masken, Handschuhen,
Antigen-Schnelltests und sonstigen Schutzausrüstungen sowie weiterer Hygieneartikel
zum Zweck der Infektionsvermeidung bzw. –erkennung.

Der Vertrieb erfolgt vornehmlich über ein Online-Portal durch direkten Versand. Die
Kundenausrichtung der Gesellschaft zielt auf Großabnehmer – wie Behörden, Kliniken,
Apotheken und Arztpraxen ab.

Die Arbitrage Sales Ltd. hat die beschriebene Geschäftstätigkeit im Anschluss an ihre
Gründung (in Dublin, Irland) zum Ende des Jahres 2020 von der Schwestergesellschaft
Arbitrage Trading Ltd. übernommen. Bei der Arbitrage Trading Ltd. handelt es sich
um eine im Vereinigten Königreich gegründete Gesellschaft, welche ebenfalls eine Zweigniederlassung
in Köln unterhält. Die Neugründung der Arbitrage Sales Ltd. und die Übernahme der
Geschäftstätigkeit von der Arbitrage Trading Ltd. ist durch das Ausscheiden Großbritanniens
aus dem EU-Binnenmarkt begründet. Die Arbitrage Trading Ltd. wurde im Oktober 2016
gegründet und besteht derzeit noch, hat jedoch ihre Geschäftstätigkeit mit Ablauf
des 31. Dezember 2020 eingestellt.

2. Vermögens- und Ertragslage der Arbitrage Sales Ltd. und der Arbitrage Trading Ltd.

Da die Arbitrage Sales Ltd. das Geschäft der Arbitrage Trading Ltd. in 2021 vollständig
übernahm wird diese in den Rückblick mit einbezogen.

In finaler Form lag zum aktuellen Zeitpunkt nur der Abschluss der Arbitrage Trading
Ltd. GmbH auf den 31.12.2019 vor. Für die Geschäftsjahre 2020 und 2021 wurden vorläufige
Jahresabschlüsse auf den 31.12.2020 (Arbitrage Trading Ltd.) und auf den 31.12.2021
(Arbitrage Sales Ltd.) zur Verfügung gestellt.

Die Ertragslage der Arbitrage Sales Ltd. und der Arbitrage Trading Ltd. stellt sich
im Zeitraum 2019 bis 2021 wie folgt dar:

Die Entwicklung der Erträge zeigt, wie die Gesellschaften das Nachfragehoch in den
ersten beiden Pandemiejahren mit deutlichen Zuwächsen nutzen konnten.

Die Vermögenslage der beiden Gesellschaften stellt sich im Zeitraum 2019 bis 2021
wie folgt dar:

Die Aktiva zum 31. Dezember 2021 betreffen insbesondere Forderungen aus Lieferungen
und Leistungen (TEUR 623), Bankguthaben (TEUR 520) und den Rechnungsabgrenzungsposten
(TEUR 2.771). Der Inhalt des Rechnungsabgrenzungspostens wurde uns als Forderung der
Arbitrage Sales Ltd. gegenüber der Arbitrage Trading Ltd. erklärt. Diese resultieren
demgemäß aus Erstattungsansprüchen von Einfuhrumsatzsteuer bzw. Zollkosten (aufgrund
von Importen aus der VR China), die durch fehlerhafte Deklaration des Spediteurs gegenüber
den niederländischen Behörden der Arbitrage Trading Ltd. zugerechnet wurden. Der Vorsteuerabzug
aus der zugehörigen Einfuhrumsatzsteuer konnte noch nicht geltend gemacht werden.
Erschwert wird die Klärung mit den Behörden, durch den Umstand, dass die Arbitrage
Trading Ltd. außerhalb des EU-Binnenmarktraums registriert ist. Die Beurteilung der
Werthaltigkeit dieses Rechnungsabgrenzungspostens oblag uns nicht.

Die Passiva betreffen zum 31. Dezember 2021 nahezu ausschließlich den vorläufigen
Jahresüberschuss (TEUR 2.198) im Eigenkapital und Verbindlichkeiten aus Lieferungen
und Leistungen in Höhe von TEUR 1.826.

Wir weisen darauf hin, dass der vorläufige Jahresabschluss 2021 der Arbitrage Sales
Ltd. noch keine Rückstellungen für die Ertragsteuern enthält.

Weiterhin vermuten wir, dass die Warenbestandsveränderung noch nicht erfasst ist.
Aus unserer Sicht hätte dies eine Ergebniserhöhung zur Folge.

IV. Beteiligungsstruktur nach der geplanten Sachkapitalerhöhung

Der Aufsichtsrat der Lena Beteiligungs AG plant, in einer Hauptversammlung unter anderem
zu beschließen, das Grundkapital der Lena Beteiligungs AG gegen Sacheinlage aller
Geschäftsanteile an der Arbitrage Sales Ltd. durch Ausgabe von 2.000.000 neuen, auf
den Inhaber lautenden Stückaktien mit einem anteiligen Betrag am Grundkapital der
Gesellschaft von je EUR 1,00 um EUR 2.000.000 zu erhöhen.

Nach der Sachkapitalerhöhung wird das Grundkapital der Lena Beteiligungs AG EUR 2.162.000
betragen und die Gesellschaft unmittelbar 100 % Anteile an der Arbitrage Sales Ltd.
halten.

E. ABLEITUNG DER UNTERNEHMENSWERTE

I. Substanzwertverfahren

Dem Substanzwert, in seiner Ausprägung als Reproduktionswert, kommt keine eigenständige
Bedeutung als Zukunftserfolgswert zu. Relevant wäre dieser für die Bewertung, wenn
durch diesen der Fortführungswert überschritten würde. Eine eigenständige Ermittlung
ist nur auf Wunsch des Auftraggebers vorzunehmen.

Anhand der vorliegenden Daten ist davon auszugehen, dass der Substanzwert der Arbitrage
Sales Ltd. deutlich unter dem Wert liegt, der sich aus der Bewertung der geplanten
künftigen finanziellen Überschüsse ergibt. Das Anlagevermögen ist von untergeordneter
Bedeutung und die Forderungen und Verbindlichkeiten stellen im Wesentlichen Abgrenzungen
der Positionen dar, die planerisch zu den angestrebten Überschüssen der Geschäftstätigkeit
führen würden. Daher wurde hier auf die Bestimmung des Reproduktionswertes verzichtet.

II. Beschreibung der Unternehmensplanung von 2022 bis 2026 der Arbitrage Sales Ltd.

1. Grundsätze der Prognose

Das Management hat eine Unternehmensplanung für den Zeitraum von 2022 bis 2025 vorgelegt.
Planumsätze und Planwarenbezug für das Jahr 2026 wurden in gesonderter Aufstellung
ergänzt. Die Management-Planung ist nach unserer Einschätzung ambitioniert. Dies betrifft
die Annahmen über die Fortführung des Bestandsgeschäftes und die Prämissen zum Aufbau
des neuen Geschäftsfeldes „at-home healthcare“.

Die Planung selbst basiert auf der in den Ausführungen zum Geschäftsmodell dargelegten
Beschreibung zur bisherigen Tätigkeit und dem neuen Geschäftsfeld, für welches die
Zertifizierung für die Zulassung der Gesellschaft als Hersteller von In-vitro-Diagnostika
in der EU im 3. Quartal 2022 geplant ist.

Bei den Umsätzen aus dem Bestandsgeschäft wird von jährlichen Rückgängen im Umfang
von 10 – 11 % ausgegangen, während im Neugeschäft mit Umsatzsteigerungen gegenüber
dem Vorjahr für 2024 von 153 % und für 2025 von 24 % geplant wurde (im ergänzten Jahr
2026 wären es demnach eine Steigerung von 56 % gegenüber 2025).

Die Steigerungen des Umsatzes wurden bspw. von der prognostizierten Entwicklung eigener,
börsennotierter Lieferanten abgeleitet, die in dieser Weise, für den angegebenen Fall,
von uns nachvollzogen werden konnten.

Die in den weiteren Abschnitten getroffenen Aussagen beruhen auftragsgemäß ausschließlich
auf der Auswertung der uns zur Verfügung gestellten Unterlagen. Die Zahlen und die
zugehörigen Erläuterungen haben wir den von den Gesellschaften vorgelegten Planungsunterlagen
sowie den uns erteilten Auskünften entnommen. Die Unterlagen wurden uns überwiegend
durch Herrn Aydin (Mitarbeiter der Arbitrage Sales Ltd.) überreicht.

Hervorzuheben ist, dass wir letztendlich nur die Wertuntergrenze zwecks der Prüfung
der Sachkapitalerhöhung verwendet haben.

Wir weisen darauf hin, dass jeder Planung unsichere Erwartungen zu Grunde liegen,
die teilweise außerhalb des Einflussbereiches des Unternehmens liegen. Das Grundproblem
einer zukunftsorientierten Planung liegt in den unsicheren Erwartungen über die künftigen
Erträge und Aufwendungen bzw. Einnahmen und Ausgaben.

2. Wesentliche Annahmen der Planung

Grundsätzliche Annahmen:

Grundlage für unseren Auftrag bilden die von der Gesellschaft erstellte Rentabilitäts-Detailplanung
für die Geschäftsjahre 2022 bis 2025 sowie ergänzende Berechnungen für das Planjahr
2026. Des Weiteren stellte uns das Management der Arbitrage Sales Ltd. eine schriftliche
Einschätzung zur Geschäftsentwicklung, welche zur Begründung der Planungsansätze diente,
zur Verfügung. Wir verweisen auf die weiteren Darstellungen zur Plausibilisierung
der Unternehmensplanung.

Es gelten folgende Prämissen:

In unserer Betrachtung haben wir die Steuern vom Einkommen und Ertrag ergänzend zu
den Annahmen des Managements mit dem aktuell geltenden Körperschaftsteuersatz und
gemäß dem aktuellen Gewerbesteuerhebesatz der Stadt Köln berücksichtigt.

3. Planwerte und Plausibilisierung

3.1 Umsatzplanung des Unternehmens

Die vom Management geplanten Umsatzerlöse für den Zeitraum von 2022 bis 2026 stellen
sich wie folgt dar:

Die Planung der Erlöse leitet sich unmittelbar aus den Annahmen über die absetzbaren
Mengen der Produktgruppen Corona-Schnelltests, Masken und PSA (persönliche Schutzausrüstungen)
sowie „at-home healthcare“ ab:

Das grundlegende Mengengerüst, also die Bezugs- bzw. Absatzmengen, stellen sich wie
folgt dar:

Bei den ersten beiden Produktgruppen handelt es sich um das Bestandsgeschäft der Arbitrage
Trading Ltd. bzw. der Arbitrage Sales Ltd., bei welchem eine Reduktion in Höhe gleichbleibender
Jahresraten über den Planungshorizont angenommen wird.

Das „at-home-healthcare“ Geschäft (insbesondere „healthcare monitoring“) soll dagegen
deutlich wachsen.

3.2 Die variablen Kosten

Die wesentlichen variablen Kosten betreffen den Wareneinkauf bzw. -einsatz. Die betreffenden
Daten wurden uns nachgeliefert. Die Nachlieferungen wiesen kleinere Differenzen zur
vorher übermittelten Rentabilitätsvorschau aus, die wir aus Gründen der Dokumentation
in einer gesonderten Zeile ausgewiesen haben.

3.3. Fixkosten

Die Fixkosten umfassen vor allem die Personalkosten sowie innerhalb der sonstigen
betrieblichen Aufwendungen die Kosten für Werbung (TEUR 102 bis TEUR 118/​a) und für
die Büroausstattung (TEUR 112 bis TEUR 130/​a).

3.4. Unternehmenssteuer

Die Steuerlast wurde vom Management nicht geplant.

3.5. Ergebnis vor Steuern

Die Betriebsergebnisse (unter Einbezug eines Zinsaufwandes) gemäß der Management-Planung
stellen sich wie folgt dar:

Ein geplantes Betriebsergebnis für 2026 lag uns nicht vor.

3.6. Plausibilisierung der Planung

Die von der Geschäftsführung angesetzten Umsatzprognosen gehen hinsichtlich des Bestandsgeschäfts von den Umsatzerlösen des Jahres 2021 aus.
Beginnend mit dem Planungsfrontjahr wird mit Minderungen in Höhe von 10 %-11 %, jeweils
gegenüber dem Vorjahr, gerechnet.

Dem beabsichtigten Neugeschäft „at-home healthcare“ werden dagegen erhebliche Zuwachsraten
zugetraut.

Die Anstiegsraten im Neugeschäft werden mit dem weltweit gestiegenen Bedarf an Schnelltests
und der im Rahmen der Coronapandemie geschaffenen Entwicklungs- und Produktionsinfrastruktur
begründet sowie der prognostizierten Bereitschaft der Kunden, diese Form des Testverfahrens
auch für andere Zwecke anzuwenden (bspw. Blutzuckermessungen und Vitaminanalysen).

Wir halten diese Einschätzungen für grundsätzlich realistisch, sehen aber auch die
Schwierigkeiten, welche derzeit insbesondere die Herstellung (Rohstoffknappheit) und
Logistik (Knappheit der Transportkapazitäten) dieser Produkte bedrohen. Dies, und
da es sich um grundsätzlich neue Produkte für die Arbitrage Sales Ltd. handelt, hat
uns dazu bewogen, in die Bewertungsanalyse ausschließlich die Umsätze aus dem Bestandsgeschäft
der Arbitrage Sales Ltd. einzubeziehen.

Die geplanten Rohgewinnmargen liegen im Bereich von 25 % bis 27 %.

Diese Planmargen sind damit noch geringer als die Werte, die sich aus den vorgelegten
Abschlüssen der Arbitrage Trading Ltd. der Jahre 2019 und 2020 ergeben, liegen jedoch
unter dem Wert gem. dem vorläufigem Abschluss 2021 (12,9 %).

Die relativ hohen Margen, wie sie in der Planungskalkulation verwendet wurden, können
unseres Erachtens insbesondere in einem eher ungesättigten Markt erzielt werden. Die
herangezogenen Marktstudien weisen u.E. jedoch auch auf ein steigendes Angebot und
damit eine Verschärfung der Konkurrenz unter den Anbietern hin. Insofern haben wir
für unsere Berechnungen, abweichend von der Unternehmensplanung, die aus dem vorl.
Abschluss 2021 ableitbare Rohgewinnmarge durchgängig für sämtliche Planungsjahre verwendet.

Die Fixkostenplanung orientiert sich an den Werten des vorläufigen Jahresabschlusses
2021 wobei jedoch von geringeren Kosten der Warenabgabe ausgegangen wird. Die Planung
berücksichtigt eine jährliche Steigerung von 5 %.

Die aus der Planungsplausibilisierung resultierenden, o.g. Anpassungen für Zwecke
unserer nachfolgend dargestellten Bewertung, führen zu einer Obergrenze, des Wertebereichs,
den wir zu bestimmen hatten. Zur Ermittlung der Untergrenze wurden die entsprechenden
Eingangsgrößen unter Verwendung einer niedrigeren Rohgewinnmarge, die wir als Durchschnittswert
etablierter Unternehmen des gleichen Branchenbereichs errechnet hatten.

III. Bewertung der Arbitrage Sales Ltd.

Für die Ermittlung des Unternehmenswertes ist es notwendig, die zukünftigen finanziellen
Überschüsse des zu bewertenden Unternehmens mittels eines geeigneten Diskontierungssatzes
abzuzinsen. Der Wert des Unternehmens ergibt sich dadurch als Barwert auf den Bewertungsstichtag.
Gemäß den uns vorliegenden Auskünften sind wir bei der Ermittlung des Unternehmenswertes
davon ausgegangen, dass in der Phase der ewigen Rente das vollständige Jahresergebnis
in Abhängigkeit vom verfügbaren Liquiditätsbestand ausgeschüttet wird.

1. Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes

a) Basiszinssatz (Svensson-Methode)

Der Basiszinssatz repräsentiert eine risikolose und dem Zahlungsstrom des zu bewertenden
Unternehmens laufzeitäquivalente Kapitalmarktanlage. Das Währungs-, das Termin- sowie
das Ausfallrisiko sind die wesentlichen Faktoren der zugrundeliegenden Kapitalmarktanlage.

Der Basiszinssatz wird dabei als jährlicher Preis für die Überlassung von risikolosem
Kapital in Abhängigkeit von der Laufzeit beschrieben. Hierbei wird auf die Verzinsung
von (hypothetischen) Nullkuponanleihen (Zerobonds) zurückgegriffen. Dies sind Anleihen
mit einmaliger Zinszahlung am Ende der Laufzeit. Für Zwecke der Unternehmensbewertung
gilt dieses Vorgehen als üblich. Die Rendite einer solchen Nullkuponanleihe wird als
Kassazinssatz oder als Spot-Rate bezeichnet. Die entsprechende Zinsstrukturkurve zeigt
den Zusammenhang zwischen den Zinssätzen und (Rest-)Laufzeiten von risikolosen Nullkuponanleihen.
Die Steigung der Zinsstrukturkurve dient als Indikator für die erwartete Veränderung
der Zinssätze und Inflationsraten.

Der IDW Arbeitskreis „Unternehmensbewertung“ fordert ausdrücklich, dass für die Ermittlung
des objektivierten Unternehmenswerts auf die langfristig erzielbare Rendite öffentlicher
Anleihen abzustellen ist. Im Einzelnen wird empfohlen, aus Objektivierungsgründen
für die Ableitung bzw. Schätzung von Zinsstrukturkurven auf die von der Deutschen
Bundesbank verwendete Svensson-Methode zurückzugreifen. Auf Basis dieser Zinsstrukturkurve
werden periodenspezifische Basiszinssätze abgeleitet. Diese wiederum sind Anknüpfungspunkte
für die Herleitung eines einheitlichen (barwertäquivalenten) Basiszinssatzes.

Die Herleitung einer Zinsstrukturkurve, die den deutschen Kapitalmarkt betrifft, wird
von der Deutschen Bundesbank auf ihrer Homepage zur Verfügung gestellt. Darauf aufbauend
werden die Parameter der Zinsstrukturkurve nach der Svensson-Methode geschätzt. Auf
Basis dieser Parameter lässt sich die Schätzgleichung nach Svensson berechnen und
die laufzeitspezifischen Spot Rates für die (Rest-) Laufzeiten zwischen einem Jahr
und 30 Jahren und somit die Zinsstrukturkurve entwickeln.

Für eine sachgerechte Ableitung des Basiszinssatzes ist notwendig, dass, folgend dem
Prinzip der Laufzeitäquivalenz, die Fristigkeiten der Zahlungsströme von Bewertungs-
und Vergleichsobjekt zeitlich übereinstimmen. Da bei der Unternehmensbewertung in
der Regel von einer unbegrenzten Laufzeit der zu erwartenden finanziellen Überschüsse
ausgegangen wird, es aber an Verfügbarkeit von Anleihen mit unendlicher Laufzeit mangelt,
empfiehlt der Fachausschuss Unternehmensbewertung (FAUB) des IDW die Fortschreibung
der letzten auf Basis von Marktdaten ableitbaren (hypothetischen) Spot-Rate.

Weiterhin empfiehlt der FAUB zur Glättung kurzfristiger Marktschwankungen sowie möglicher
Schätzfehler, nicht allein die zum Bewertungsstichtag geschätzten Zerobondrenditen,
sondern periodenspezifische Durchschnittsrenditen aus den jeweils dem Bewertungsstichtag
vorangegangenen drei Monaten zu verwenden. Die so ermittelte Spot-Rate der dreißigjährigen
Anleihe wird in der Folge auch für den weiteren Bewertungszeitraum verwendet.

Diese Empfehlungen haben wir in unserer Ertragswertermittlung für die Arbitrage Sales
Ltd. insoweit berücksichtigt, als wir die durch die Deutsche Bundesbank auf ihrer
Website veröffentlichten, aus der Zinsstrukturkurve abgeleiteten Renditen für Bundeswertpapiere
mit jährlichen Kuponzahlungen mit einer Restlaufzeit von 30 Jahren verwendet haben.
Der aktuelle Barwertäquivalente Zinssatz beträgt 0,1 %. Wir haben dabei den Zinssatz
i. H. v. 0,1 % aus den für den Referenzstichtag vom 1. Januar 2022 veröffentlichten
Wert des IDW verwendet.

b) Risikozuschlag zum Basiszinssatz

Marktrisikoprämie

In der Bewertungspraxis wird die künftige Marktrisikoprämie überwiegend anhand kapitalmarkttheoretischer
Modelle und empirischer Daten geschätzt. Als Ausgangspunkt der Betrachtungen dienen
dabei am Markt beobachtete bzw. empirisch gemessene Risikoprämien – Aktienrenditen
abzüglich Renditen risikofreier Anleihen – für den Gesamtaktienmarkt.

Die Ableitung der Marktrisikoprämie aus empirisch beobachteten („historischen“) Renditen
erfordert eine Reihe von Arbeitsschritten und die „Lösung“ der damit jeweils verbundenen
Problemstellungen. Im Kern erfolgt die kapitalmarktgestützte Ermittlung der (erwarteten)
Marktrisikoprämie, indem zunächst eine historische Durchschnittsrendite über den Beobachtungszeitraum
für das gewählte Marktportfolio ermittelt wird.

Eine Ermittlung der Marktrisikoprämie für jeden Bewertungsfall gibt es in aller Regel
nicht. Üblich ist es vielmehr, auf Ergebnisse vorliegender Studien und auf Empfehlungen
zurückzugreifen und diese – in Ausnahmefällen – durch Zu- oder Abschläge einzelfallspezifisch
zu modifizieren.

Der FAUB hält es derzeit für sachgerecht, sich bei der Bemessung der Marktrisikoprämie
an einer Bandbreite von 6 % bis 8 % (vor persönlichen Steuern) zu orientieren. Bei
der Arbitrage Sales Ltd., Dublin, haben wir eine Marktrisikoprämie von 8 % gewählt.

Betafaktor

Der unternehmensindividuelle Betafaktor gibt die Schwankung zwischen der Marktrendite
und der Rendite des zu bewertenden Unternehmens an.

Der Betafaktor ergibt sich als Kovarianz zwischen der Aktienrendite des zu bewertenden
oder vergleichbaren Unternehmens und der Rendite eines Aktienindex, dividiert durch
die Varianz der Rendite des Aktienindex (IDW S 1 i.d.F. 2008, Tz. 121).

Ziel der Ermittlung von Betafaktoren im Rahmen des CAPM ist es, das künftige inhärente
sowie systematische Risiko der finanziellen Überschüsse des Bewertungsobjektes zu
ermitteln. In der Praxis der Unternehmensbewertung leitet sich der Betafaktor des
Bewertungsobjektes aus den durchschnittlichen historischen Betafaktoren einer Peer-Group
ab.

Weder der künftige Betafaktor des Bewertungsobjektes noch der künftige durchschnittliche
Betafaktor der Peer-Group sind bekannt oder direkt berechenbar. Berechenbar sind hingegen
die entsprechenden historischen Betafaktoren. Aus Regressionsanalysen ermittelte historische
Betafaktoren des Bewertungsobjektes und durchschnittliche Betafaktoren einer Peer-Group
stellen Schätzwerte für das zukünftige systematische Risiko des Bewertungsobjekts
bzw. für das systematische Risiko, das mit den künftigen finanziellen Überschüssen
des Bewertungsobjektes verbunden ist, dar.

Die Ableitung des künftigen systematischen Risikos des Bewertungsobjektes auf Basis
des historischen Betafaktors des Bewertungsobjektes ist immer dann vorzunehmen, wenn
der historische Betafaktor des Bewertungsobjekts verlässlich ermittelt und seine zeitliche
Stabilität erwartet werden kann (Vergleichbarkeitsniveau I).

Für den Fall, dass der „eigene“ Betafaktor des Bewertungsobjektes nicht verlässlich
ermittelt werden kann, stellt sich die Frage, ob belastbare Betafaktoren für unmittelbar
vergleichbare Unternehmen existieren. Dies sind Unternehmen, die hinsichtlich des
Geschäftsmodells, der spezifischen Produktsegmente bzw. des Diversifikationsgrades,
hinsichtlich der regionalen Abdeckung und ggf. auch hinsichtlich der Größe mit dem
zu bewertenden Unternehmen vergleichbar sind (Vergleichbarkeitsniveau II).

Sofern keine Unternehmen auf Basis des Vergleichbarkeitsniveaus II herangezogen werden
können, ist auf eine abgeschwächte Form der Vergleichbarkeit abzustellen. In diesem
Fall sollten die betreffenden Unternehmen zumindest im Hinblick auf die Branche bzw.
die Produktart und die Beschaffungsmärkte vergleichbar sein (Vergleichbarkeitsniveau
III).

Sofern auch dieses Vergleichbarkeitsniveau nicht erreicht werden kann, sind Unternehmen
heranzuziehen, die neben einem vergleichbaren Beschaffungsmarkt zumindest einer ähnlichen
konjunkturellen Abhängigkeit ausgesetzt sind (vergleichbare Risikotreiber; Vergleichbarkeitsniveau
IV).

Eine Einflussgröße bei der Schätzung des Betafaktors anhand von Kapitalmarktdaten
ist der Referenzindex. In der CAPM-Welt sollte der Referenzindex sämtliche risikobehafteten,
mit ihren Marktwerten gewichteten Vermögenswerte enthalten. Da ein solch umfassendes,
perfektes Marktportfolio in der Realität nicht existiert bzw. nicht konstruierbar
ist, werden für Schätzungen von Betafaktoren Annäherungen verwendet, die dem Idealkonstrukt
möglichst nahekommen sollen.

Für die Arbitrage Sales Ltd., Dublin, liegen keine historischen Betafaktoren vor.
Ebenfalls standen uns keine Information zu Unternehmen in den Vergleichbarkeitsniveaus
I und II zur Verfügung. Die herangezogenen Peer-Group-Unternehmen befinden sich auf
den Vergleichbarkeitsniveaus III und IV. Diese Daten entnahmen wir ebenfalls der vorliegenden
Kapitalmarktstudie. Es handelt sich um die Peer-Group: „Vertrieb medizinische Produkte“
mit folgenden gelisteten Unternehmen:

Alfresa Holdings Corporation

Die Alfresa Holdings Corp. verwaltet ihre Tochtergesellschaften, die sich mit Großhandel,
Herstellung, Import und Export von pharmazeutischen Produkten, diagnostischen Reagenzien
und medizinischen Geräten befassen. Folgenden Segmente sind die Haupttätigkeitsfelder:
Großhandel mit ethische Arzneimitteln, Großhandel mit Selbstmedikationsprodukten,
Herstellung und Medical related. Das Segment Ethical Pharmaceuticals Wholesaling bietet
Krankenhäusern, Kliniken, Apotheken und anderen Institutionen verschreibungspflichtige
Arzneimittel, medizinische Diagnosereagenzien, medizinische Geräte, Ausrüstungen und
weitere Materialien im Großhandel an. Innerhalb des Segments Großhandel für Selbstmedikationsprodukte
ist der Vertrieb rezeptfreier Arzneimittel, Reformkost und Nahrungsergänzungsmittel
eingeschlossen. Das Segment Manufacturing produziert und vermarktet pharmazeutische
Inhaltsstoffe, Arzneimittel, diagnostische Reagenzien und medizinische Geräte. Das
medizinbezogene Segment bietet medizinische Dienstleistungen über seine Apotheken
an. Das Unternehmen wurde am 29. September 2003 gegründet und hat seinen Hauptsitz
in Tokio, Japan.

Charlotte’s Web Holdings, Inc.

Charlotte’s Web Holdings, Inc. beschäftigt sich mit der Produktion und dem Vertrieb
von Cannabinoid-Wellnessprodukten auf Hanfbasis. Das Unternehmen bietet einnehmbare
Produkte wie Tinkturen, Kapseln und Gummis, topische Produkte sowie Produkte für Haustiere
an. Es vermarktet auch Nahrungsergänzungsmittel in Pulverform, Getränke, Lebensmittel,
Schönheit, Sport, professionelle und rezeptfreie Wellness. Das Unternehmen wurde 2013
von Joel Stanley und Jared Stanley gegründet und hat seinen Hauptsitz in Boulder,
CO.

China Meheco Group Co., Ltd. Class A

Die China Meheco Group Co., Ltd. ist im Großhandel mit Arzneimitteln, Arzneimitteln
und chinesischen Kräutermedizin tätig. Ihre Geschäftstätigkeit umfasst den Großhandel
mit chemischen Wirkstoffen, Antibiotika, biologischen Produkten, Impfstoffen und toxischen
Kräutern; den Verkauf von medizinischen Geräten der III. und II. Klasse sowie von
Maschinen und Apparaten für medizinische und chirurgische Zwecke. Das Unternehmen
baut zudem chinesische Kräutermedizin an und bietet Lagerdienstleistungen an. Das
Unternehmen wurde am 8. Mai 1997 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Peking, China.

Clinigen Group Plc

Clinigen Group Plc beschäftigt sich mit der Bereitstellung von pharmazeutischen Produkten
und Dienstleistungen. Das Unternehmen ist in den folgenden Segmenten tätig: Kommerzielle
Arzneimittel, nicht lizenzierte Arzneimittel und Dienstleistungen für klinische Studien.
Innerhalb des Segments Commercial Medicines werden Rechte an Nischenprodukten für
Krankenhäuser und Intensivmedizin erworben und Zugänge zu lizenzierten und Markengenerika
angeboten. Das Segment Unlicensed Medicines liefert unlizenzierte Arzneimittel an
Krankenhausapotheker und Ärzte für Patienten mit hohem medizinischem Bedarf. Das Segment
Clinical Trial Services bietet Vergleichsarzneimittel und Dienstleistungen für klinische
Studien und IITs an. Das Unternehmen wurde im Juni 2010 von Andrew Leaver gegründet
und hat seinen Hauptsitz in Burton-on-Trent, Großbritannien.

HPGC Renmintongtai Pharmaceutical Corporation Class A

Die HPGC Renmintongtai Pharmaceutical Corp. ist im Groß- und Einzelhandel mit pharmazeutischen
Produkten tätig. Das Unternehmen ist im Speziellen in den folgenden Geschäftsfeldern
tätig: Arzneimitteleinzelhandel, gewerblicher Großhandel, Logistik, E-Commerce, Spezialkrankenhäuser
und chinesische Medizin. Das Segment Arzneimitteleinzelhandel umfasst Drogerieketten
und den Netzwerkvertrieb von pharmazeutischen Produkten. Das Segment gewerblicher
Großhandel beinhaltet die medizinische Lieferung, den kommerziellen Vertrieb und den
Verkauf über Dritte und Partner. Das Segment Logistik umfasst Distributionszentren
an verschiedenen Standorten. Das Segment E-Commerce umfasst den Verkauf von Produkten
über Online-Apotheken. Das Segment Spezialkrankenhäuser beinhaltet den Betrieb von
spezialisierten Behandlungszentren wie dem Heilongjiang Sanjing Kidney Disease Hospital.
Das Segment Chinesische Medizin befasst sich mit dem Betrieb von Fachkliniken für
chinesische Medizin, der Bereitstellung von Behandlungsdiensten auf Basis von chinesischer
Medizin sowie den Vertrieb von chinesischer- und Kräutermedizin. Das Unternehmen wurde
am 15. August 1993 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Harbin, China.

Lionco Pharmaceutical Group Co., Ltd. Class A

Lionco Pharmaceutical Group Co., Ltd. beschäftigt sich mit dem Verkauf von synthetischen
Arzneimitteln und Antibiotika. Die Geschäftstätigkeit des Unternehmens umfasst die
Entwicklung von Medizingerätetechnologie sowie Investitionen und Management in der
pharmazeutischen Industrie. Zu den Hauptprodukten gehören chinesische Arzneimittel
und Gesundheitspflegeprodukte. Das Unternehmen wurde am 24. Dezember 2003 gegründet
und hat seinen Hauptsitz in Shannan, China.

Macedo & Coelho Sgps Eur0.20

Macedo e Coelho SGPS SA ist ein portugiesisches Privatunternehmen mit Sitz in Sobralinho,
das sich mit der Herstellung von Backfett, Tafelölen, Margarine und anderen Speisefetten
und -ölen beschäftigt.

Medios AG

Die Medios AG beschäftigt sich mit der Bereitstellung von pharmazeutischen Spezialarzneimitteln.
Dies betrifft Medikamente für Patienten mit seltenen oder chronischen Krankheiten
wie Krebs, HIV und Hepatitis, deren personalisierte Therapien aufgrund ihrer individuellen
Anforderungen i.d.R. langwierig und kostenintensiv sind. Das Unternehmen ist in den
folgenden Bereichen tätig: Handel mit Spezialpharmazeutika, personalisierte Präparate
und Shared Services. Das Segment Specialty Pharma Trade ist kompetenter Partner für
Specialty Pharma Arzneimittel in Deutschland und interagiert mit Marktteilnehmern,
die auf die Versorgung von Patienten mit chronischen und/​oder schweren Erkrankungen
spezialisiert sind. Das Segment personalisierte Präparate umfasst das Großhandelsgeschäft,
die GMP-konforme Herstellung sowie ergänzende Dienstleistungen für Apotheken. Das
Segment Shared Services übernimmt kapitalmarktrelevante Aufgaben für die Holdingaktivitäten
der Medios-Gruppe. Das Unternehmen wurde 1980 gegründet und hat seinen Hauptsitz in
Berlin, Deutschland.

Repare Therapeutics Inc.

Repare Therapeutics, Inc. beschäftigt sich mit der Erforschung, Entwicklung und Kommerzialisierung
von präzisionsonkologischen Arzneimitteln, die auf spezifische Anfälligkeiten von
Tumoren in genetisch definierten Patientenpopulationen abzielen. Das Unternehmen wurde
am 6. September 2016 von Daniel Durocher, Agnel Sfeir und Frank Sicheri gegründet
und hat seinen Hauptsitz in Saint-Laurent, Kanada.

Salus dd

Salus dd beschäftigt sich mit dem Verkauf und dem Vertrieb von pharmazeutischen Produkten.
Das Unternehmen ist in den folgenden Segmenten tätig: Holding- und Investitionsbetrieb,
Vertrieb und Dienstleistungen sowie Marketingbetrieb. Das Unternehmen offeriert zudem
auch Lagerhaltung, Marketingkommunikation, Patientenunterstützung, Marktanalysen und
regulatorische Dienstleistungen. Salus wurde 1969 gegründet und hat seinen Hauptsitz
in Ljubljana, Slowenien.

Sigma Healthcare Ltd

Sigma Healthcare Ltd. beschäftigt sich mit der Herstellung und dem Vertrieb von pharmazeutischen
Produkten über Apotheken, Lebensmittelkanäle und Eigenmarken. Das Unternehmen ist
über die Einzelhandelsmarken Amcal, Guardian, PharmaSave, Chemist King und Discount
Drug Stores tätig. Es erbringt auch sonstige Dienstleistungen für Einzelhandelsapotheker
in Australien. Das Unternehmen wurde 2005 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Rowville,
Australien.

Sinopharm Group Co., Ltd. Class H

Sinopharm Group Co., Ltd. ist ein Distributor von Pharma- und Gesundheitsprodukten
und ein Anbieter von Mehrwertdiensten in der Lieferkette in der Volksrepublik China.
Das Unternehmen ist in den folgenden Geschäftssegmenten tätig: Pharmazeutischer Vertrieb,
Einzelhandelsapotheke und Sonstiges. Das Segment Pharmaceutical Distribution beinhaltet
Vertriebs-, Logistik- und andere Mehrwertdienste für nationale und internationale
Hersteller von Pharma- und Gesundheitsprodukten und für andere Lieferanten. Das Segment
Einzelhandelsapotheken bezieht sich auf das Netzwerk von Drogeriemärkten in den großen
Städten Chinas über Direktbetrieb und Franchise. Das Segment sonstiges Geschäft beinhaltet
den Vertrieb medizinischer Geräte, Finanzierungsleasing, die Produktion und den Verkauf
von pharmazeutischen Produkten, chemischen Reagenzien und Laborbedarf. Das Unternehmen
wurde am 8. Januar 2003 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Shanghai, China.

Trxade Group Inc.

Trxade Group, Inc. bietet eine Online-Plattform für Einkäufer von Arzneimitteln. Das
Unternehmen besitzt und betreibt einen webbasierten Business-to-Business-Marktplatz,
der sich auf die pharmazeutische Industrie der Vereinigten Staaten konzentriert. Das
Unternehmen betreibt eine webbasierte Marktplattform, die den Handel zwischen Käufern
und Verkäufern von Arzneimitteln, Zubehör und Dienstleistungen im Gesundheitswesen
ermöglicht. Es beliefert auch staatlich zugelassene Apotheken und Einkaufsgemeinschaften
in den Vereinigten Staaten, die von der US-amerikanischen Food and Drug Administration
zugelassen sind, mit Arzneimitteln und agiert als Technologieberater, welcher Programmieranforderungen
unterstützt und Untersuchungen zu pharmazeutischen Preisen und Engpässen in der Akutversorgung
und im Einzelhandel bereitstellt. Das Unternehmen wurde am 15. Juli 2005 gegründet
und hat seinen Hauptsitz in Land O‘ Lakes, FL., USA.

Tycoon Group Holdings Limited

Tycoon Group Holdings Ltd. ist eine Investmentgesellschaft, die mit Gesundheits- und
Wellnessprodukten handelt. Das Unternehmen ist in den folgenden Geschäftssegmenten
tätig: Vertrieb, Einzelhandelsgeschäfte und Online-Shops. Das Segment Einzelhandelsgeschäfte
umfasst Einzelhandelsgeschäfte unter dem Handelsnamen Tianyi. Das Segment Online-Shops
bietet proprietäre chinesische Medizin, Nahrungsergänzungsmittel und andere verwandte
Produkte an. Das Unternehmen wurde im April 2015 von Ka Chun Wong gegründet und hat
seinen Hauptsitz in Hongkong.

Uniphar PLC

Die Uniphar Plc ist im pharmazeutischem Vor-Großhandel und im Großhandelsvertrieb
tätig. Das Unternehmen konzentriert sich auf den kommerziellen und klinischen Bereich
und bietet Dienstleistungen im

Zusammenhang mit Pharma- und Medizingeräten an. Die Pharmadienstleistungen bestehen
aus Vertragsverkaufs- und Marktzugangsteams, klinischen Unterstützungsprogrammen,
multikanalfähigen Lösungen, Business Intelligence und Markenpflege. Die Dienstleistungen
für medizinische Geräte umfassen Orthopädie, klinische Versorgung, Interventionen
wie Kardiologie, Radiologie, Neuro-, Gefäß- und Onkologie; minimal-invasive Chirurgie
und Augenheilkunde und diagnostische Bildgebung. Das Unternehmen ist unter den Marken
Kit & Kaboodle, Fixxa und Aya tätig, wurde 1967 gegründet und hat seinen Hauptsitz
in Dublin, Irland.

Warpaint London PLC

Warpaint London Plc ist ein Kosmetikunternehmen, das unter der Marke W7 dekorative
Kosmetik im Vereinigten Königreich und in Übersee verkauft. Es ist über Marken- und
Restpostensegmente tätig. Das Markensegment betrifft den Verkauf von Eigenmarkenprodukten.
Das Ausverkaufssegment bezieht sich auf den Kauf von Lagerbeständen Dritter, die dann
für den Verkauf neu verpackt werden. Das Unternehmen wurde am 4. Juli 2016 von Samuel
Bazini und Eoin Alan Macleod gegründet und hat seinen Hauptsitz in Iver, Großbritannien.

Xin Jiang Ready Health Industry Co., Ltd. Class A

Xin Jiang Ready Health Industry Co., Ltd. ist im Groß- und Einzelhandel mit Arzneimitteln,
medizinischen Geräten und Naturkostprodukten engagiert. Das Unternehmen ist in den
folgenden Geschäftssegmenten tätig: Frucht- und Gemüsegetränke, Immobilien, Alashankou,
moderne Logistik, Biopharmazeutika und moderne Landwirtschaft. Das Segment Alashankou
befasst sich mit der Integration von Eisenbahnen, Autobahnen sowie Öl- und Gaspipelines.
Das Segment moderne Logistik bietet Lager-, Büro-, Logistik- und Vertriebsdienstleistungen
an. Das Unternehmen wurde am 26. April 1993 gegründet und hat seinen Hauptsitz in
Urumqi, China.

Die Unternehmensbeschreibungen basieren auf den Angaben die der smartZebra-Datenbank
(betrieben durch die smartZebra GmbH, Cottbus) entnommen wurden.

Das obere Quartil des unverschuldeten (unlevered) Beta-Faktors der o.g. Vergleichsunternehmen,
der aus der Datenbank SmartZebra abgeleitet wird, beträgt 0,95. Zur Bestimmung des
relevered Beta-Faktors der Zielgesellschaft, welcher in die Ermittlung des Kapitalisierungszinssatz
eingeht, erfolgt eine Umrechnung des unlevered Wertes auf Basis des letzten Verschuldungsgrades
der Arbitrage Sales Ltd..

c) Wachstumsabschlag

Durch einen höheren Schutz vor inflationsbedingtem Kaufkraftverlust und höherem Wachstumspotential
wird ein Wachstumsabschlag finanzmathematisch über dem Kapitalisierungszinssatz berücksichtigt.

Wir haben einen Wachstumsabschlag i. H. v. -1,00 % verwendet.

d) Kapitalisierung

Für die Planungsphasen ergeben sich folgende Kapitalisierungszinssätze einschließlich
des für die ewige Rente zu berücksichtigenden Wachstumsabschlags:

2. Durchführung der Kapitalisierung

2.1 Ermittlung der Nettozuflüsse an den Anteilseigner

In Anlehnung an die Ausführungen des IDW S 1 haben wir die Nettozuflüsse an den Anteilseigner
wie folgt ermittelt:

Wir haben unterstellt, dass die Ergebnisse des Unternehmens sowohl in der Phase I
als auch während der ewigen Rente vollständig ausgeschüttet werden. Die EBT des Unternehmens
haben wir nach Berücksichtigung der Unternehmenssteuer somit in voller Höhe zur Ausschüttung
verwendet.

2.2 Berücksichtigung von Steuern

Der Wert eines Unternehmens wird grundsätzlich durch die Höhe der Nettozuflüsse an
den Investor bestimmt, die er zu seiner freien Verfügung hat. Diese Nettozuflüsse
sind unter Berücksichtigung der Ertragsteuern des Unternehmens und der aufgrund des
Eigentums am Unternehmen entstehenden Ertragsteuern der Unternehmenseigner zu ermitteln.

Entsprechend dem Äquivalenzprinzip sind die Steuern grundsätzlich sowohl bei der Ermittlung
des Nettozuflusses an den Anteilseigner als auch im Diskontierungsfaktor zu berücksichtigen.

Auf der Ebene der Unternehmenseigner haben wir auf die Berücksichtigung von Steuern
verzichtet. Da wir beim Diskontierungsfaktor ebenfalls auf die Berücksichtigung von
Steuern verzichtet haben, sollte diese das Rechenmodell vereinfachende Entscheidung
nur unmaßgebliche Auswirkungen auf den ermittelten Unternehmenswert haben.

2.3 Ermittlung der Kosten des Eigenkapitals als Diskontierungsfaktor

Die Kapitalkosten, die als Diskontierungsfaktor für die Abzinsung der Nettozuflüsse
an die Anteilseigner verwendet werden, reflektieren die Renditeerwartungen der Eigenkapitalgeber.

Für die durch den Diskontierungsfaktor ausgedrückte Alternativinvestition des Investors
wird grundsätzlich auf eine Anlage am Aktienmarkt abgestellt. Die Kosten für das Eigenkapital
wurden auf der Grundlage eines risikofreien Zinssatzes von 0,10 % und einer Marktrisikoprämie
von 8,00 % sowie eines Branchen-Betas von 0,95 (unverschuldet) ermittelt.

Der gewichtete Kapitalkostensatz zur Ermittlung des Residualwerts, vor Berücksichtigung
eines Wachstumsabschlags in Höhe von -1,00 %, stellt sich wie folg dar:

2.4 Ableitung des Wertes des Eigenkapitals

Die nachfolgenden Darstellungen zeigen die Ermittlung des Marktwertes des Eigenkapitals
aus den Nettozuflüssen.

Wie zuvor geschildert, haben wir zur Ermittlung der Wertobergrenze die modifizierte
Planung mit der historischen Rohgewinnmarge zugrunde gelegt:

Ermittlung der Wertobergrenze

Zur Ermittlung der Untergrenze haben wir die modifizierte Planung unter Anwendung
der mittleren Rohgewinnmarge ausgewählter Vergleichsunternehmen zugrunde gelegt.

Folgende Unternehmen der Peer-Group wurden zur Bestimmung der Durchschnittsmarge einbezogen:

Die Berechnung erfolgte mit der auf 8,0% gerundeten Rohgewinnmarge.

Ermittlung der Wertuntergrenze

Der Unternehmenswert der Arbitrage Sales Ltd., Dublin, liegt zum 1. April 2022 im
Wertebereich von TEUR 3.476 bis TEUR 7.082.

F. ERGEBNIS UNSERER UNTERSUCHUNGEN

Auftragsgemäß haben wir die Werthaltigkeit der im Rahmen der Kapitalerhöhung gegen
Sacheinlage bei der Lena Beteiligungs AG, Oldenburg, einzubringenden Gesellschaftsanteile
an der Arbitrage Sales Ltd., Dublin untersucht.

Unsere gutachterliche Stellungnahme basiert auf den für den Bewertungsanlass zur Verfügung
gestellten Unterlagen und gegebenen Auskünften. Diese haben wir kritisch gewürdigt,
jedoch keiner Überprüfung im Sinne einer Jahresabschlussprüfung unterzogen.

Das Ergebnis unserer Bewertungsarbeit führt auf den Stichtag zum 31. März 2022 zu
einem Wertbereich von TEUR 3.476 bis TEUR 7.082.

Nach dem abschließenden Ergebnis, in Anlehnung an eine pflichtgemäße Prüfung nach
§ 183 Abs. 3 AktG i. V. m. § 33 Abs. 3 AktG, stellen wir aufgrund der uns vorgelegten
Urkunden, Bücher und Schriften sowie der uns erteilten Aufklärungen und Nachweise
fest, dass die Wertuntergrenze der Sacheinlage den geringsten Ausgabebetrag der dafür
zu gewährenden Aktien in Höhe von

2.000.000 Euro

übersteigt.

Die von uns erstellte Bescheinigung dient ausschließlich der Vorlage beim zuständigen
Registergericht.

Berlin, den 29. April 2022

Beschlussfassung über die Zustimmung zum Einbringungsvertrag zwischen der Arbitrage
Holding Limited und der Lena Beteiligungs AG als Nachgründungsvertrag im Sinne des
§ 52 AktG

Vorstand und Aufsichtsrat gehen davon aus, dass die strategische Neuorientierung der
Gesellschaft eine wirtschaftliche Neugründung darstellt, die dem Handelsregister gegenüber
offengelegt werden wird. Vorstand und Aufsichtsrat gehen weiter davon aus, dass der
Vertrag über die Einbringung von 100 % der Anteile an der Arbitrage Sales Limited
einen Nachgründungsvertrag im Sinne des § 52 AktG darstellt, da

Nach § 52 AktG bedarf ein Nachgründungsvertrag der Zustimmung der Hauptversammlung
und ist nach deren Erteilung im Handelsregister einzutragen.

Von einer gesonderten externen Prüfung der Nachgründung soll auf Basis der im Bericht
zu Punkt 8 der Tagesordnung enthaltenen Stellungnahme der MSW gemäß § 52 Abs. 4 Satz
3 AktG in Verbindung mit § 33a Abs. 1 Nr. 2 AktG abgesehen werden.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, folgende Beschlüsse zu fassen:

Zu Punkt 9 der Tagesordnung:

Erläuterung der wesentlichen Regelungen des Einbringungs- und Nachgründungsvertrags
und dessen Wortlaut

Der Einbringungs- und Nachgründungsvertrag vom 17. Mai 2022 hat folgenden wesentlichen
Inhalt:

Der Einbringungs- und Nachgründungsvertrag regelt die Übertragung des Eigentums an
den einzubringenden insgesamt 100 Arbitrage-Anteilen unter der aufschiebenden Bedingung,
dass die Hauptversammlung der Gesellschaft (i) über die Sachkapitalerhöhung um EUR
2.000.000,00 und (ii) über die Zustimmung zum Einbringungs- und Nachgründungsvertrag
beschließt.

Der Vertrag enthält eine Verpflichtung zur Zeichnung der entsprechenden neuen Aktien,
regelt die Einbringung der Arbitrage-Anteile als solche und enthält einige grundsätzliche
Gewährleistungen, nämlich

sowie die Rechtsfolgen von deren Verletzung, sprich Naturalrestitution und – soweit
diese nicht erfolgreich ist – auch Schadensersatz bei Schäden.

Der Einbringungs- und Nachgründungsvertrag vom 17. Mai 2022 hat folgenden Wortlaut:

Vorbemerkungen

Beschlussfassung über Satzungsänderungen betreffend die Änderung der Firma, den Sitz
der Gesellschaft, den Unternehmensgegenstand und die Neufassung der Satzung insgesamt

Die Gesellschaft möchte mit Rücksicht auf die geplante Einbringung der Sacheinlagen,
wie unter Tagesordnungspunkt 8 beschlossen, die Firmierung und den Unternehmensgegenstand
ändern und den Sitz der Gesellschaft von Oldenburg nach Köln verlegen sowie die Satzung
insgesamt neu fassen.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, folgenden Beschlüsse zu fassen:

a) Änderung der Firma

Die Firma der Gesellschaft wird in „Arbitrage Investment AG“ geändert.

b) Änderung des Sitzes

Der Sitz der Gesellschaft wird nach Köln verlegt.

c) Änderung des Unternehmensgegenstands

Gegenstand des Unternehmens ist der Erwerb, das Halten, das Verwalten und die Veräußerung
von Beteiligungen an Kapital- und Personengesellschaften, insbesondere, aber nicht
ausschließlich, in den Bereichen medizinisches Material, Selbsttests aller Art, Beteiligungsverwaltung,
Grundstücksvermietung und/​oder Fintech-Dienstleistungen im In- und Ausland und für
eine beliebige Zeitdauer.

d) Neufassung der Satzung insgesamt

Die Satzung der Gesellschaft wird unter Berücksichtigung der Beschlüsse gemäß vorstehend
lit. a) bis c) sowie Änderung der Nummerierung in Bezug auf das bestehende Genehmigte
Kapital 2020 (§ 4a der bisherigen Satzung wird zu § 7.3 in der Neufassung des Satzung)
insgesamt wie folgt neu gefasst:

I. Allgemeine Bestimmungen

§ 1 Firma

§ 2 Sitz

§ 3 Gegenstand des Unternehmens

§ 4 Geschäftsjahr

§ 5 Dauer der Gesellschaft

§ 6 Bekanntmachungen

II. Grundkapital und Aktien

§ 7 Grundkapital

§ 8 Kapitalmaßnahmen

§ 9 Inhaberaktien, Form der Aktienurkunden

III. Vorstand

§ 10 Zusammensetzung und Geschäftsordnung

§ 11 Vertretung der Gesellschaft

§ 12 Geschäftsführung

IV. Aufsichtsrat

§ 13 Zusammensetzung, Amtsdauer und Ausgestaltung

§ 14 Vorsitzender und Stellvertreter

§ 15 Beschlüsse

§ 16 Geschäftsordnung und Änderungen der Satzungsfassung

§ 17 Vergütung der Aufsichtsratsmitglieder

§ 18 Verschwiegenheitspflicht der Aufsichtsratsmitglieder

V. Hauptversammlung

§ 19 Ordentliche und außerordentliche Hauptversammlung

§ 20 Ort und Einberufung

§ 21 Recht zur Teilnahme

§ 22 Vorsitz in der Hauptversammlung

§ 23 Beschränkung des Rede- und Fragerechts der Aktionäre in der Hauptversammlung

§ 24 Beschlussfassung

§ 25 Teilnahme von Vorstands- und Aufsichtsratsmitgliedern, Bild- und Tonübertragungen

VI. Jahresabschluss und Gewinnverwendung

§ 26 Jahresabschluss und ordentliche Hauptversammlung

§ 27 Gewinnverwendung

VII. Schlussbestimmungen

§ 28 Deutsches Recht

§ 29 Gründungsaufwand

§ 30 Gerichtsstand

§ 31 Salvatorische Klausel

Beschlussfassung über die Aufhebung des genehmigten Kapitals (Genehmigtes Kapital
2020) und über die Schaffung eines neuen genehmigten Kapitals (Genehmigtes Kapital
2022) mit der Möglichkeit zum Ausschluss des Bezugsrechts sowie über eine entsprechende
Satzungsänderung

Die Satzung enthält derzeit in § 4a (nach Neufassung der Satzung gemäß Punkt 10 der
Tagesordnung zukünftig § 7.3 der Satzung) die Ermächtigung des Vorstands, das Grundkapital
der Gesellschaft mit Zustimmung des Aufsichtsrats einmalig oder mehrmals um bis zu
insgesamt EUR 60.000,00 durch Ausgabe von bis zu 60.000 neuen, auf den Inhaber lautenden
Stückaktien gegen Bar- und/​oder Sacheinlage zu erhöhen (Genehmigtes Kapital 2020).
Die Ermächtigung läuft am 30. September 2025 aus.

Das Genehmigte Kapital 2020 soll aufgehoben und durch ein neues genehmigtes Kapital
(Genehmigtes Kapital 2022) ersetzt werden, welches erst nach Eintragung der Durchführung
der unter Punkt 8 der Tagesordnung zur Beschlussfassung vorgeschlagenen Kapitalerhöhung
zur Eintragung im Handelsregister angemeldet werden soll, um es der Gesellschaft zu
ermöglichen, einen etwaigen Finanzierungsbedarf maximal flexibel decken zu können.

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen daher vor, folgenden Beschluss zu fassen:

Zu Punkt 11 der Tagesordnung:

Bericht über die vorgesehene Möglichkeit zum Bezugsrechtsausschluss gemäß §§ 186 Absatz
4 Satz 2, 203 Absatz 2 Satz 2 AktG

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen unter Tagesordnungspunkt 11 die Aufhebung des am
30. September 2025 auslaufenden Genehmigten Kapitals 2020 und die Schaffung eines
neuen genehmigten Kapitals (Genehmigtes Kapital 2022) in Höhe von bis zu EUR 1.081.250,00
vor. Das neue genehmigte Kapital soll die Flexibilität der Gesellschaft erhöhen und
ihr im Interesse ihrer Aktionäre zusätzliche Handlungsmöglichkeiten einräumen.

Im Falle einer Kapitalerhöhung unter Ausnutzung des genehmigten Kapitals ist den Aktionären
grundsätzlich ein Bezugsrecht einzuräumen, das im Wege des mittelbaren Bezugsrechts
abgewickelt werden kann. Der Vorstand soll jedoch ermächtigt werden, mit Zustimmung
des Aufsichtsrats in bestimmten Fällen das Bezugsrecht ausschließen zu können.

a) Bezugsrechtsausschluss bei Kapitalerhöhungen um bis zu 10 %

Das Bezugsrecht der Aktionäre kann insbesondere bei Barkapitalerhöhungen im Hinblick
auf bis zu 10 % des im Zeitpunkt des Wirksamwerdens bzw. der Ausübung der Ermächtigung
bestehenden Grundkapitals ausgeschlossen werden, wenn der Ausgabepreis der neuen Aktien
den Börsenpreis der bereits an der Börse gehandelten Aktien der Gesellschaft gleicher
Gattung und Ausstattung nicht wesentlich unterschreitet (§ 186 Abs. 3 Satz 4 AktG,
erleichterter Bezugsrechtsausschluss). Auf die 10 %ige Beschränkung sind andere Fälle
des erleichterten Bezugsrechtsausschlusses aufgrund einer gegebenenfalls noch zu beschließenden
Ermächtigung durch die Hauptversammlung anzurechnen, soweit dies gesetzlich geboten
ist. Die Möglichkeit, das Bezugsrecht der Aktionäre im Hinblick auf Barkapitalerhöhungen,
die 10 % des Grundkapitals nicht übersteigen, ausschließen zu können, versetzt die
Gesellschaft in die Lage, zur Aufnahme neuer Mittel zur Unternehmensfinanzierung kurzfristig,
ohne das Erfordernis eines mindestens 14 Tage dauernden Bezugsangebotes, flexibel
auf sich bietende günstige Kapitalmarktsituationen zu reagieren und die neuen Aktien
bei institutionellen Anlegern platzieren zu können.

Bei dem erleichterten Bezugsrechtsausschluss handelt es sich um einen gesetzlich vorgesehenen
Regelfall, in dem das Bezugsrecht der Aktionäre ausgeschlossen werden kann. Durch
die Beschränkung auf 10 % des im Zeitpunkt des Wirksamwerdens bzw. der Ausübung der
Ermächtigung vorhandenen Grundkapitals wird das Schutzbedürfnis der Aktionäre im Hinblick
auf eine quotenmäßige Verwässerung ihrer Beteiligung berücksichtigt. Aktionäre, die
ihre Beteiligungsquote beibehalten wollen, können durch Zukäufe über die Börse die
Reduzierung ihrer Beteiligungsquote verhindern. Im Falle des erleichterten Bezugsrechtsausschlusses
ist zwingend, dass der Ausgabepreis der neuen Aktien den Börsenkurs nicht wesentlich
unterschreitet. Damit wird dem Schutzbedürfnis der Aktionäre hinsichtlich einer wertmäßigen
Verwässerung ihrer Beteiligung Rechnung getragen. Durch diese Festlegung des Ausgabepreises
nahe am Börsenkurs wird sichergestellt, dass der Wert des Bezugsrechts für die neuen
Aktien sich praktisch der Nullmarke nähert.

b) Bezugsrechtsausschluss bei Sachleistungen

Das Bezugsrecht kann weiterhin bei Kapitalerhöhungen gegen Sacheinlagen, insbesondere
zum Erwerb von Unternehmen, Unternehmensteilen und Beteiligungen an Unternehmen, gewerblichen
Schutzrechten, wie z.B. Patenten, Marken oder hierauf gerichtete Lizenzen, oder sonstigen
Produktrechten oder sonstigen Sacheinlagen, auch Schuldverschreibungen, Wandelschuldverschreibungen
und sonstigen Finanzinstrumenten, ausgeschlossen werden. Hierdurch soll die Gesellschaft
die Möglichkeit erhalten, auf nationalen und internationalen Märkten flexibel auf
sich bietende Gelegenheiten insbesondere zum Erwerb von Unternehmen, Unternehmensteilen
oder Beteiligungen an Unternehmen sowie auf Angebote zu Unternehmenszusammenschlüssen
reagieren zu können. Insbesondere im Rahmen von Unternehmens- oder Beteiligungserwerben
bestehen vielfältige Gründe, Verkäufern statt eines Kaufpreises ausschließlich in
Geld, auch Aktien oder nur Aktien zu gewähren. Insbesondere kann auf diese Weise die
Liquidität der Gesellschaft geschont und der /​ die Verkäufer an zukünftigen Kurschancen
beteiligt werden. Diese Möglichkeit erhöht die Wettbewerbschancen der Gesellschaft
bei Akquisitionen. Der Gesellschaft erwächst dadurch kein Nachteil, denn die Emission
von Aktien gegen Sachleistung setzt voraus, dass der Wert der Sachleistung in einem
angemessenen Verhältnis zum Wert der Aktien steht. Der Vorstand der Gesellschaft wird
bei der Ausnutzung der Ermächtigung sorgfältig die Bewertungsrelation zwischen der
Gesellschaft und der erworbenen Beteiligung bzw. des Unternehmens prüfen und im wohlverstandenen
Interesse der Gesellschaft und der Aktionäre den Ausgabepreis der neuen Aktien und
die weiteren Bedingungen der Aktienausgabe festlegen.

c) Bezugsrechtsausschluss bei Schuldverschreibungen

Die Ermächtigung zum Ausschluss des Bezugsrechts zu Gunsten der Inhaber der von der
Gesellschaft oder ihren Konzerngesellschaften ausgegebenen Schuldverschreibungen mit
Options- oder Wandlungsrechten bzw. -pflichten dient dem Zweck, im Falle einer Ausnutzung
dieser Ermächtigung den Options- bzw. Wandlungspreis nicht entsprechend den sogenannten
Verwässerungsklauseln der Options- bzw. Wandlungsbedingungen ermäßigen zu müssen.
Vielmehr soll auch den Inhabern der Schuldverschreibungen mit Options- oder Wandlungsrechten
bzw. -pflichten ein Bezugsrecht in dem Umfang eingeräumt werden können, wie es ihnen
nach Ausübung des Options- oder Wandlungsrechts bzw. nach Erfüllung der Options- oder
Wandlungspflicht zustehen würde. Mit der Ermächtigung erhält der Vorstand die Möglichkeit,
bei der Ausnutzung des genehmigten Kapitals unter sorgfältiger Abwägung der Interessen
zwischen beiden Alternativen zu wählen.

d) Bezugsrechtsausschluss für Spitzenbeträge

Ferner ist der Vorstand mit Zustimmung des Aufsichtsrats ermächtigt, das Bezugsrecht
zur Vermeidung von Spitzenbeträgen auszuschließen. Spitzenbeträge können sich aus
dem Umfang des jeweiligen Volumens der Kapitalerhöhung und der Festlegung eines praktikablen
Bezugsverhältnisses ergeben. Der vorgesehene Ausschluss des Bezugsrechts für Spitzenbeträge
ermöglicht ein glattes Bezugsverhältnis und erleichtert so die Abwicklung der Emission.
Die vom Bezugsrecht der Aktionäre ausgeschlossenen freien Spitzen werden bestmöglich
für die Gesellschaft verwertet.

Der Vorstand wird in jedem Einzelfall sorgfältig prüfen, ob die Ausnutzung des genehmigten
Kapitals und der Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre, soweit ein solcher erfolgt,
im Interesse der Gesellschaft und ihrer Aktionäre liegen.

Soweit der Vorstand während eines Geschäftsjahres die Ermächtigung ausnutzt, wird
er in der folgenden Hauptversammlung hierüber berichten.

Beschlussfassung über die Neuwahl der Mitglieder des Aufsichtsrats

Der Aufsichtsrat der Gesellschaft besteht gemäß §§ 95, 96 Abs. 1, 101 Abs. 1 AktG
sowie § 8 Abs. 1 der Satzung der Gesellschaft aus drei Mitgliedern, die von der Hauptversammlung
gewählt werden.

Sämtliche derzeitigen Mitglieder des Aufsichtsrats sind gerichtlich bestellt worden.
Die Amtszeit der gerichtlich bestellten Aufsichtsratsmitglieder endet automatisch
mit Neuwahl einer ausreichenden Anzahl an Mitgliedern des Aufsichtsrats durch die
Hauptversammlung und Annahme des Amtes durch die betreffenden Kandidaten.

Daher ist die Neuwahl von drei Aufsichtsratsmitgliedern erforderlich.

Der Aufsichtsrat schlägt vor diesem Hintergrund vor, folgende Personen in den Aufsichtsrat
zu wählen:

Die Bestellung erfolgt jeweils mit Wirkung ab Beendigung der Hauptversammlung am 5.
Juli 2022 und bis zur Beendigung der Hauptversammlung, die über die Entlastung der
Mitglieder des Aufsichtsrats für das vierte Geschäftsjahr nach dem Beginn der (neuen)
Amtszeit beschließt, wobei das Geschäftsjahr, in dem die (neue) Amtszeit beginnt,
nicht mitgerechnet wird.

Beschlussfassung über die Festsetzung der Vergütung der Mitglieder des Aufsichtsrats

Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, dass für die Mitglieder des Aufsichtsrats
mit Wirkung auf den Zeitpunkt der Eintragung der unter vorstehend Punkt 10 der Tagesordnung
zur Beschlussfassung vorgeschlagenen Satzungsänderungen im Handelsregister gemäß §
17 Abs. 1 Satz 2 der neugefassten Satzung folgende Vergütung festgesetzt wird:

Diese Festsetzungen gelten bis zu einer abweichenden Beschlussfassung der Hauptversammlung.

Hauptversammlung ohne physische Anwesenheit der Aktionäre oder ihrer Bevollmächtigten

Bild- und Tonübertragung der Hauptversammlung Für die Aktionäre erfolgt im Online-Service,
der im Internet unter

Voraussetzungen für die Verfolgung der virtuellen Hauptversammlung im Internet und
die Ausübung des Stimmrechts

Verfolgung der virtuellen Hauptversammlung im Internet und Stimmrechtsausübung

Vollmachten; Verfahren für die Ausübung des Stimmrechts durch Bevollmächtigte

Ausübung des Stimmrechts durch Vollmachts- und Weisungserteilung an den Stimmrechtsvertreter
der Gesellschaft

Verfahren für die Ausübung des Stimmrechts durch Briefwahl

Zugänglichmachen von Gegenanträgen und Wahlvorschlägen

Fragerecht

Erklärung Widerspruch

Technische Hinweise zur virtuellen Hauptversammlung

Hinweis zur Verfügbarkeit der Bild- und Tonübertragung